融資租賃（包括金租）在中國獲得黃金十年（2007-2017年）長足發(fā)展——主要是回租業(yè)務(wù)的大發(fā)展之后，理性回歸租賃本源，要大力發(fā)展中國的直租，做出與銀行信貸的差異化和具有租賃自身獨特的核心競爭力。因此，學界和業(yè)界都特別強調(diào)融資租賃是主要基于資產(chǎn)價值（亦稱資產(chǎn)信用）而非承租人信用的融資方式。這是針對過去中國融資租賃業(yè)務(wù)中，回租占比超過80%，被指責為類信貸（事實上，回租是融資租賃業(yè)務(wù)中強調(diào)其融資性的一類業(yè)務(wù)，而直租是強調(diào)其融物性的業(yè)務(wù)而已），運用的信用評審原則也是更多借鑒銀行信貸，看承租人的信用積累，甚至要求較多的抵質(zhì)押擔?！，F(xiàn)在回歸租賃本源，做大直租，強調(diào)依靠租賃物來緩釋信用風險，將租賃標的物由滿足租賃交易的結(jié)構(gòu)性需要（有的租賃公司，不收費的市政道路、橋梁及地下管網(wǎng)占到租賃標的物的80%以上）上升到緩釋大部分租賃風險的高度，大有靠物防險之勢。
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我們結(jié)合中國融資租賃近40年的發(fā)展經(jīng)驗，認為這個調(diào)整的方向——由回租向直租發(fā)展，租賃標的物由結(jié)構(gòu)性物向設(shè)備類發(fā)展，防范風險由靠承租人信用向主要依靠租賃物價值轉(zhuǎn)化，總的方向是正確的！即便轉(zhuǎn)化的難度很大（直租的標的物多，付款慢，還要考察設(shè)備供應(yīng)商以控制采購環(huán)節(jié)的風險，總之很麻煩），我們也要不遺余力地推進，盡快實現(xiàn)第一步使直租占比達到行業(yè)平均水平（12%以上），第二步達到1/4，最后直租和經(jīng)營性租賃達到1/2—3/4，實現(xiàn)與全球租賃的發(fā)展并軌。
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同時，我們也要看到，第一，完成中國融資租賃的直租化（包括經(jīng)營性租賃，占到1/2以上）是一個很長的過程，而且我們也不追求100%的直租化（含經(jīng)營性租賃）。換而言之，回租在中國融資租賃體系中仍將占有相當?shù)牡匚?，租賃標的物在回租業(yè)務(wù)中的重要性相對于直租而言，確實要弱一些，回租業(yè)務(wù)更多強調(diào)的是融資，就是需要評估承租人的綜合信用和綜合還款能力。
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第二，直租及經(jīng)營性租賃也是一種融資方式，屬債權(quán)管理范疇。完全按合同回收租金是出租人（債權(quán)人）的權(quán)利，債權(quán)保護也不是僅僅靠租賃物所能完全、充分保障的，在一定程度上也要看承租人的綜合還租能力。
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第三，從實務(wù)，從承租人的還租來源排序來考察，一是租賃物創(chuàng)造的凈現(xiàn)金流；二是租賃物同類設(shè)備創(chuàng)造的凈現(xiàn)金流（經(jīng)典的租賃模式是已有的二三臺設(shè)備，再租一二臺擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，用四五臺設(shè)備所掙的錢來還租）；三是承租人全部的凈現(xiàn)金流；四是抵質(zhì)押物及擔保人。即是說，租賃實務(wù)中除了看租賃物直接的還租能力，還要考察承租人其他還租能力，要看承租人綜合的還租能力。
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第四，實事求是地說，二手設(shè)備對回收租賃本金的保障系數(shù)也大打折扣。尤其是汽車、電子設(shè)備等，更何況還有一大批屬承租人生產(chǎn)經(jīng)營的核心設(shè)備，在業(yè)內(nèi)有一定的通用性，但其變現(xiàn)能力是極其有限的；對于那些難以移動、非通用類設(shè)備，基本上只能視為廢品回收價值，緩釋風險的能力更低。
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總之，我們反對從一個極端走向相反的另一個極端，即由回租中，作為租賃交易結(jié)構(gòu)性需要的無力緩釋風險的租賃標物（回租交易主要依賴承租人總體信用或抵質(zhì)押擔保）而走向另一個極端，完全依賴直租的標的物來緩釋風險。我們主張直租業(yè)務(wù)中，既要看租賃物的價值，又要看承租人的信用-----對于通用性、耐用性、可移動性、保值性愈高的租賃物，其緩釋風險的貢獻可大一些，對承租人綜合信用的要求可低一些，我們建議，直租租賃物與承租人綜合信用可粗略按6：4劃分，反之亦然。
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我們慎重提示，如果簡單地、突然地在直租業(yè)務(wù)中放棄對承租人總體信用的考察及分擔相應(yīng)的風險緩釋功能，必將給未來直租業(yè)務(wù)的安全埋下巨大隱患，須業(yè)內(nèi)同仁高度謹慎，認真對待。
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