上傳日期：2019年03月01日 作者：上海騰凱融資租賃有限公司（官網(wǎng)） 來源：admin

長城資產(chǎn)管理公司原董事長張曉松參加論壇并發(fā)表主題演講。

以下為嘉賓發(fā)言全文：

張曉松：我跟大家分享三個體會：

第一，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展新特點。

眾所周知，中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過30多年的高速發(fā)展，已經(jīng)成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體。既推動了中國社會經(jīng)濟(jì)的整體轉(zhuǎn)型，在融入全球經(jīng)濟(jì)治理規(guī)則的前提下，也帶動了全球經(jīng)濟(jì)治理體系的創(chuàng)新。

但當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢面臨著巨大的變化，單邊主義、保護(hù)主義抬頭，原有的政治機(jī)制受到了巨大的挑戰(zhàn)，處于國有新舊動能轉(zhuǎn)化和深化改革攻艱克難的關(guān)鍵時期，縱觀當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我認(rèn)為主要呈現(xiàn)出以下幾個特點：

一是經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展時期，中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，中國特色社會主義進(jìn)入了新時代，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展也進(jìn)入了新時代?；咎卣骶褪俏覈?jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，人們的需求從基本生活需求向綜合需求進(jìn)行轉(zhuǎn)變。從數(shù)量型轉(zhuǎn)向質(zhì)量型消費的提升。社會總需求由主要關(guān)注數(shù)量的快速擴(kuò)張，轉(zhuǎn)為追求質(zhì)量的提高和溫和的增長。

企業(yè)生產(chǎn)從粗放、低水平的數(shù)量擴(kuò)張轉(zhuǎn)向集約型、質(zhì)量效益型、綠色清潔型發(fā)展的軌道，可以說推動高質(zhì)量的發(fā)展，不僅是保持經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的必然要求，也是適應(yīng)我國社會主義主要矛盾的變化以及進(jìn)入全面小康社會和社會主義現(xiàn)代化的必然要求，更是振興社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求。

二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)展轉(zhuǎn)型升級在推進(jìn)，社會需求的變化推動社會結(jié)構(gòu)的調(diào)整，在推動社會轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中生產(chǎn)要素不斷提高，資源配置機(jī)制不斷完善，增長方式以勞動力和物質(zhì)總要素的總量投入的驅(qū)動轉(zhuǎn)向知識和技能等創(chuàng)新要素的驅(qū)動。同時內(nèi)外環(huán)境因素的倒逼以高端制造業(yè)為基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)升級也在不斷地推進(jìn)。中國制造正轉(zhuǎn)向中國創(chuàng)造，以現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為基礎(chǔ)的升級換代，共同推動我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型。

三是創(chuàng)新驅(qū)動成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心力量。當(dāng)前創(chuàng)新已成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最重要的動力來源，黨的十九大報告中強(qiáng)調(diào)，創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力，是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略支撐，并對加快建設(shè)創(chuàng)新型國家作出了重大戰(zhàn)略部署。

今天的中國擁有世界上數(shù)量最多、素質(zhì)最好的勞動力，有最大規(guī)模的科技和專業(yè)技術(shù)人才隊伍，蘊(yùn)藏著巨大的創(chuàng)新潛能。一批因率先使用新科技、發(fā)明新產(chǎn)品、滿足新需求、創(chuàng)新新商業(yè)模式的領(lǐng)先企業(yè)脫穎而出。目前新材料、新能源、人工智能、生物科技、航天航空、機(jī)器人技術(shù)等都在中國蓬勃發(fā)展。借助于創(chuàng)新手段，發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，中國經(jīng)濟(jì)在不少領(lǐng)域開始追趕和反超，創(chuàng)新日益成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心要素和最大的動力。

第四次數(shù)字技術(shù)數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，黨的十九大提出，要建設(shè)網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國、數(shù)字強(qiáng)國、數(shù)字中國、智慧社會、發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)、共享經(jīng)濟(jì)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)是世界經(jīng)濟(jì)的未來，2017年全球市值最高的公司中七家為數(shù)字企業(yè)，比如說蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜、Facebook、阿里巴巴和騰訊，力圖搶占先機(jī)，美國正在推動數(shù)字技術(shù)產(chǎn)業(yè)從移動互聯(lián)網(wǎng)向云計算和人工智能延伸，德國出臺了智能4.0，韓國出臺了布局與對策，量子計算等下一代數(shù)字技術(shù)，我國借助互聯(lián)網(wǎng)+工具，充分利用互聯(lián)網(wǎng)、云計算、區(qū)域鏈打造物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，打造產(chǎn)業(yè)集群，培育一批數(shù)字企業(yè)，支持和引領(lǐng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展。

40年代我國民營經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為我國發(fā)展不可缺少的力量，在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，堅持兩個不動搖，促進(jìn)國有經(jīng)濟(jì)和民營經(jīng)濟(jì)的相輔相成、和諧共生，已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總格局。

第二，融資租賃與資產(chǎn)管理功能的融合及業(yè)務(wù)模式。

綜上所述，在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，融資租賃和資產(chǎn)管理作為兩種金融工具都發(fā)揮了重要的作用，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，截至2017年底，全國融資租賃企業(yè)總數(shù)為9090家，全國融資租賃合同余額為60600億人民幣，分析租賃與資產(chǎn)管理融合的特點、業(yè)務(wù)模式，我認(rèn)為主要有以下九方面內(nèi)容：

一是融資租賃是資產(chǎn)管理工具的融合，從廣義上說，融資租賃本身就是一種資產(chǎn)管理工具的手段，可以優(yōu)化財務(wù)報表，整合資產(chǎn)功能，提升資產(chǎn)和資金的運(yùn)用價值。另一方面專業(yè)性延伸資產(chǎn)管理的手段也在資產(chǎn)管理中被廣泛應(yīng)用，融資租賃是融資和融物的融合，租賃債權(quán)保理、租賃債權(quán)轉(zhuǎn)讓、租賃債權(quán)資產(chǎn)證券化都是在融資租賃中的典型應(yīng)用，可以說融資租賃是資產(chǎn)管理中比較好也是比較接地氣的直接服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展工具。

二是投資與融資雙向功能的融合，融資與融物或者叫投資，從目前來看，主要的融資有銀行信貸、商業(yè)保理、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化、直接發(fā)債、證券融資等，其他以外的融資方式都涉及到具體的應(yīng)用。租賃公司通過廠商租賃購買回收等，將其出租給承租人獲取收益，這是租賃公司核心競爭力，也是它的核心業(yè)務(wù)，是最主要的收入和利潤的來源。

三是資產(chǎn)與資金價值的融合，通過借助資產(chǎn)管理手段，有助于提高融資租賃的運(yùn)用效力，實行資金、資產(chǎn)的良性互動和價值的循環(huán)，金融租賃大多數(shù)投資于有前途的重資產(chǎn)行業(yè)，租賃的標(biāo)的大多數(shù)為大型的機(jī)械設(shè)備，比如說飛機(jī)、輪船資產(chǎn)，價值比較昂貴，期限和資產(chǎn)折舊年限較長，具有較長的資金吸附和沉淀效應(yīng)，限制了公司進(jìn)一步做大和發(fā)展的能力。但是通過資產(chǎn)管理的應(yīng)用，可以實現(xiàn)資金、資產(chǎn)、價值渠道的打通和循環(huán)，通過租賃標(biāo)的的轉(zhuǎn)讓、收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓、證券化等方式，加速交易資產(chǎn)的貨幣化流動，提升交易資產(chǎn)運(yùn)用擴(kuò)大的效率。

四是遠(yuǎn)期與當(dāng)期期限功能融合，在融資法律關(guān)系中，融資合同是即期簽署，融資的物是即期交付，但是租賃支付伴隨著租賃合同的期限具有長期性，租賃公司前期投入的資金規(guī)模大，當(dāng)期收益有限，常規(guī)模式下只有租賃期限到期以后，租賃公司才能夠通過租賃的形式收回全部租賃款項實現(xiàn)收益。由于周期長，無形中增大了融資租賃公司的金融風(fēng)險，通過借助于ABS、ABN、保理等資產(chǎn)管理手段，可以促使租賃公司實現(xiàn)遠(yuǎn)期現(xiàn)金當(dāng)期收益的資金回籠，打通收益與資金需求的阻隔，體現(xiàn)流動性保障水平和資產(chǎn)收益率。

五是單一與多元化工具功能的融合。租賃公司與租賃業(yè)務(wù)具有多元性，我國《合同法》第237條規(guī)定，融資租賃的合同是出租人根據(jù)承租人、對出賣人租賃物的選擇向出賣人提供租賃物提供的合同。這就意味著融資租賃合同包括買賣合同與租賃合同兩個獨立的合同，同時融資租賃的手段在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)方面存在著功能單一，借助資產(chǎn)證券化的干預(yù)和手段，采取融資租賃加保理，融資租賃+ABS，融資租賃加股權(quán)投資，融資租賃加債券融資、實現(xiàn)二者有機(jī)結(jié)合，擴(kuò)展融資租賃服務(wù)經(jīng)濟(jì)實體的范圍和能力。

六是盤活存量化解風(fēng)險的功能融合。當(dāng)前由于多種原因，租賃公司不良資產(chǎn)增多，給經(jīng)營帶來了很大的壓力，這可以發(fā)揮資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的專業(yè)優(yōu)化，盤活存量化解風(fēng)險，以市場管理的手段收購租賃公司不良資產(chǎn)，幫助租賃公司化解違約風(fēng)險，助力租賃資產(chǎn)公司健康發(fā)展。

七是當(dāng)期的債券保理功能融合。租賃公司遠(yuǎn)期債券未到期，通過保理手段應(yīng)用，可以將租賃資產(chǎn)遠(yuǎn)期現(xiàn)金流化轉(zhuǎn)為當(dāng)期的現(xiàn)金流，增強(qiáng)租賃公司的現(xiàn)金流動性。向租賃公司提供融資服務(wù)，并由承租的服務(wù)產(chǎn)生未到期的租金債權(quán)轉(zhuǎn)讓給保理商，保理商以此為基礎(chǔ)，評估財務(wù)水平、財務(wù)狀況為金融公司提供保理服務(wù)進(jìn)行融資。包括應(yīng)收款項的賬戶管理，應(yīng)收款的融資、應(yīng)收款的壞賬等一系列的融資活動，可以盤活應(yīng)收款。

八是資產(chǎn)證券化的融合，通過資產(chǎn)證券化的工具手段，融資公司可以將具有可回收的現(xiàn)金流通過應(yīng)收款匯集起來，通過委托相應(yīng)的中介機(jī)構(gòu)或者ICPV在交易所等公開市場進(jìn)行發(fā)行交易，以融通盤活資金。據(jù)不完全統(tǒng)計，截止到2018年7月共有27家企業(yè)發(fā)行了金融產(chǎn)品。

九是資產(chǎn)重組功能的融合，資產(chǎn)重組包括債券重組、企業(yè)重組、資產(chǎn)質(zhì)化、以物抵債、修改債務(wù)條件等等，對發(fā)展前景和潛質(zhì)看好，但由于資金匹配的流動性風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)發(fā)揮融資租賃和資產(chǎn)管理的重組功能，對于問題企業(yè)、問題資產(chǎn)，通過第三方引入產(chǎn)業(yè)資金進(jìn)行投資，收購不良資產(chǎn)的債權(quán)，實施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等方式，實施賬務(wù)重組、資產(chǎn)重組，增強(qiáng)擔(dān)保能力、增強(qiáng)還款能力，幫助企業(yè)健康發(fā)展。

第三，融資租賃與資產(chǎn)管理的融合大有可為，但必須堅持以下原則：

一是堅持市場主導(dǎo)的原則，融資租賃與資產(chǎn)管理的融合以及模式創(chuàng)新，必須堅持市場主導(dǎo)原則，堅持符合市場的規(guī)律，以市場的需求為內(nèi)生動力，按照市場化、法制化的要求，充分征詢各市場差異主體的要求，市場主導(dǎo)、市場推動、不搞行政干預(yù)保持市場健康發(fā)展。

二是堅持優(yōu)勢互補(bǔ)的原則，必須堅持優(yōu)勢互補(bǔ)，充分發(fā)揮融資租賃服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的特點，以及資產(chǎn)管理工具功能的優(yōu)勢，實施功能融合、工具融合服務(wù)實體的發(fā)展。

三是堅持互利互惠的融合，融資租賃與資產(chǎn)管理的融合，堅持互利共贏，堅持合同平等協(xié)商，針對商務(wù)條款進(jìn)行協(xié)商，實現(xiàn)多元化合作互利共贏。

四是堅持合作創(chuàng)新的原則，在不突破法律和底線的前提下，根據(jù)市場需求和客戶的需求，在交易模式、交易架構(gòu)、業(yè)務(wù)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)監(jiān)管等方面進(jìn)行創(chuàng)新性的探索，對于創(chuàng)新探索中的問題，也建議監(jiān)管部門能夠采取包容的態(tài)度，多加指導(dǎo)鼓勵合理創(chuàng)新，推動業(yè)務(wù)合作的新發(fā)展。

五是堅持依法合規(guī)的原則，融資租賃與資產(chǎn)管理的功能，在市場化的前提下，必須堅持依法合規(guī)守住底線。

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