上傳日期：2018年11月05日 作者：admin 來源：互聯(lián)網(wǎng)

國產(chǎn)大飛機商飛C919成功首飛，背后的實力買手也逐漸浮出水面。目前來自23家機構(gòu)的570架飛機訂單中，七成來自融資租賃機構(gòu)。

融資租賃機構(gòu)爭相采購大飛機背后，是航空租賃市場近年來的逐步升溫，曾經(jīng)多被海外機構(gòu)雄踞的飛機融租市場，正在成為大中型融資租賃公司的競技場。C919將帶給國內(nèi)飛機租賃市場哪些變化?飛機租賃業(yè)為何可以在細分市場中實現(xiàn)高利潤?而在資本蜂擁的背景下，又有哪些風(fēng)險點值得關(guān)注?

實力買家

C919正在串起飛機制造的完整產(chǎn)業(yè)鏈，而最終推向市場關(guān)鍵環(huán)節(jié)，依靠的是幾十個實力雄厚的買手。

公開信息顯示，從目前C919的訂單量來看，涉及到的企業(yè)總共有23家，以國內(nèi)企業(yè)為主，還包括了美國通用電氣租賃(GECAS)、德國普仁航空、泰國都市航空三家國際企業(yè)。除了大眾熟知的產(chǎn)業(yè)鏈下游買單者——航空公司之外，一支頗為隱秘的力量也浮出水面——在570架的訂單中，有421架是被融資租賃公司所預(yù)定。

據(jù)統(tǒng)計，包括工銀租賃、平安租賃、交銀租賃、招銀金融租賃等13家融資租賃機構(gòu)占據(jù)了73.86%的訂單份額，訂單數(shù)量從15到50架不等。其中，平安租賃和建信租賃以各50架居訂單量之首，工銀租賃和農(nóng)業(yè)租賃均為45架。

交銀租賃航空部負責人在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時透露，飛機租賃是其重點發(fā)展的業(yè)務(wù)方向，公司早在2011年就與商飛簽訂啟動用戶協(xié)議，其中10架為確認訂單，20架為意向?！癈919是設(shè)計先進的窄體機，符合市場主流需求和公司的發(fā)展戰(zhàn)略，作為國有大型金融企業(yè)也有責任支持中國制造?！?

接近農(nóng)銀租賃和平安租賃的人士向記者表示，目前訂單還僅僅為意向性。大飛機從首飛到量產(chǎn)還需經(jīng)過較長時間，相關(guān)的下訂金與采購事宜也在逐步推進之中。

而據(jù)一位天津租賃行業(yè)人士透露，較有約束力的訂單需要收取訂金，大約是飛機價格的1%左右，比如波音公司通常在研制時已經(jīng)開始向賣家收取訂金。據(jù)他了解，目前多半租賃機構(gòu)與商飛簽訂的還都是意向性訂單，“因為簽訂的時候C919還沒有價格目錄，性能表現(xiàn)也不清晰” 。

在飛機租賃市場上，目前空客A320和波音737是民航業(yè)中最暢銷的兩款型機。根據(jù)2014年民航資源網(wǎng)發(fā)布的首份《中國內(nèi)地飛機運營情況報告》，截至2014年3月31日，空客機型占據(jù)了中國內(nèi)地客運總市場47%的份額，波音占比從最初的壟斷地位下降到43%。該報告顯示，目前國內(nèi)民航客運仍以單通道飛機為主，波音737和空客320系列占據(jù)了超過80%的內(nèi)地客運市場。不過，此次商飛C919的機型與航程設(shè)計主要對標的就是上述兩個機型，且價格更低。以目前業(yè)內(nèi)公開信息看，C919的預(yù)定單價約為5000萬美元，而波音737與空客A320的價格在5000萬至8000萬美元之間。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院顯示，全球范圍來看，目前航空公司機隊中租賃和購買飛機的比例為6∶4，即60%的飛機需要通過租賃獲得。

飛機租賃市場曾長期被國外融資公司壟斷，市場占有率高達80%以上。隨著我國《租賃公司管理辦法》的明確實施，國內(nèi)的飛機租賃行業(yè)才逐漸興起。但由于大飛機租賃動輒涉及幾十億元的資金，因此市場內(nèi)的主要參與者還是集中在國有銀行系的租賃機構(gòu)中。

去年9月第五屆中國航空金融發(fā)展(東疆)國際論壇的公開信息顯示，目前中國租賃公司的航空業(yè)務(wù)覆蓋涉及的國家和地區(qū)約有50多個，國內(nèi)外的承租人約有100余家，機隊規(guī)模超過1300架，如果加上中資擁有的境外租賃公司，機隊規(guī)模則超過1800架，已有多家公司進入全球租賃公司前列。

彼時，“飛機租賃行業(yè)龍頭”工銀金融租賃有限公司總裁趙桂才在上述論壇上也透露，截至2016年8月底，工銀租賃經(jīng)營管理的飛機架數(shù)達到547架，實際交付已經(jīng)進入了起步的325架，飛機租賃資產(chǎn)已經(jīng)超過1000億元人民幣。

據(jù)交銀租賃航空部負責人向記者透露，該公司目前航空租賃資產(chǎn)余額約540億元，經(jīng)營租賃占比超過80%;交付飛機超過140架，持有訂單近200架;客戶遍布亞洲、歐洲、北美和南美，涉及近20個國家和地區(qū)。

該負責人告訴記者，隨著C919投入商業(yè)運營并逐漸成熟，公司也將穩(wěn)步提升對該機型的投入，逐漸加大在資產(chǎn)組合中的比重?！拜^為理想的狀態(tài)是，C919以穩(wěn)定的飛機運營水準和良好的經(jīng)濟性，使航空公司客戶群不斷擴大，租賃公司訂單去化及時，從而不斷補充新的訂單，推動更多航空公司使用?！?

航空租賃新風(fēng)口

從向國外租賃公司租賃飛機，到直接向飛機制造商購買飛機再進行租賃，中國飛機租賃行業(yè)正在逐漸成為大型融資租賃公司經(jīng)濟的新風(fēng)口。

航升咨詢公司數(shù)據(jù)顯示：租賃飛機已經(jīng)成為當前和未來航空公司引進飛機的首選方式，這是由于租賃飛機來運營，給航空公司帶來了更大的靈活性和現(xiàn)金流優(yōu)勢。

具體到中國民航機隊，租賃飛機的比例還略高于國際市場。數(shù)據(jù)顯示，2032年，中國民航機隊規(guī)模預(yù)計達到5000架，其中約60%為租賃引進。而航升咨詢測算，未來20年中國民航飛機租賃市場價值將不低于4500 億美元。

交銀租賃航空部負責人認為，由于航空業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展、飛機價值較為穩(wěn)定、制造和運行標準高、保險完善、單體規(guī)模較大且租期較長容易累積資產(chǎn)規(guī)模等原因，飛機資產(chǎn)成為租賃業(yè)務(wù)的良好標的。同時中資銀行和中國航空公司的實力增強，也為國內(nèi)租賃公司的發(fā)展提供了資金保障和初期發(fā)展的市場保障。

在業(yè)內(nèi)人士看來，飛機租賃業(yè)對于資本市場的吸引力，歸根到底是由于其相對較高的投資回報率。

以飛機租賃為主營業(yè)務(wù)的中國飛機租賃(01848.HK)的業(yè)績可以說明一定問題，其2016年業(yè)績顯示，2016年公司主營收入達到24.5億港元，同比增長58%，實現(xiàn)凈利潤6.4億元港元，同比增長67.9%。官方數(shù)據(jù)顯示，截至2016年12月31日，中國飛機租賃機隊共擁有81架飛機，平均剩余租賃期為9年，年內(nèi)飛機出租率維持在100%。

前述租賃行業(yè)人士告訴記者，融資租賃公司在大飛機租賃領(lǐng)域有兩種方式，經(jīng)營性租賃和融資租賃，兩者區(qū)別可以理解為租房和按揭買房。前者盈利方式主要是利差、租金收益和飛機殘值收益和管理費用，后者主要是賺利差、飛機殘值收益。不過由于經(jīng)營性租賃更為靈活，通常為5~8年，而以一家飛機平均壽命12年為限，一次租期結(jié)束后還可以轉(zhuǎn)租，出租人的資產(chǎn)管理水平?jīng)Q定了能不能把它的效益最大化，而航空公司也更愿意根據(jù)市場變化更加靈活的配置機型。

中信建投研報顯示，利差收益視風(fēng)險的高低，一般在1%~5%，殘值收益一般在5%~25%。而巨型融資租賃公司融資成本相對更低，特別是跨國性公司在這種業(yè)務(wù)中具有優(yōu)勢，可以從融資水平低的地方獲取資金再貸給融資水平高的地區(qū)。

此外，由于融資成本很關(guān)鍵，需要大量低成本資金，進行融資租賃應(yīng)收賬款的發(fā)行也是融租機構(gòu)盈利和降低資金成本的重要方式。公開數(shù)據(jù)顯示，2016年6月，農(nóng)銀租賃境外平臺就成功發(fā)行了5億美元的5年期S條例債券，定價高于5年期美國國債145基點，收益率約為2.59%。

更需要注意的是，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整深化背景下許多行業(yè)風(fēng)險上升，部分領(lǐng)域租賃業(yè)務(wù)發(fā)展停滯，而航空業(yè)由于相對保持穩(wěn)定的發(fā)展，吸引了大量參與者涌入。

交銀租賃航空部負責人告訴記者，擴展客戶群和國際業(yè)務(wù)拓展是實現(xiàn)風(fēng)險分散的必由之路，豐富資產(chǎn)組合并不是單純的增加飛機種類，而是選擇合適和優(yōu)良的飛機資產(chǎn)。飛機是全球移動設(shè)備，必然需要走向國際化。未來面對更加激烈的市場競爭，還需要不斷提高資金管理能力和資產(chǎn)管理能力。

交銀租賃副總裁李如在第五屆中國航空金融發(fā)展(東疆)國際論壇上就曾指出：航空經(jīng)營租賃日益成為國內(nèi)租賃公司追捧的一個業(yè)務(wù)的增長點。尤其是類信貸的融資租賃業(yè)務(wù)和新飛機的售后回租項目已經(jīng)是一片紅海，收益的急劇下滑與風(fēng)險是無法匹配的，市場競爭開始有了一些缺乏理性的現(xiàn)象。在她看來，航空租賃公司需要關(guān)注到業(yè)務(wù)風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟面風(fēng)險、中國航空業(yè)發(fā)展減速的風(fēng)險和行業(yè)周期風(fēng)險。

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